模拟芯片概况：
模拟芯片肩负的责任是将真实天下的模拟信号转化为数字信号，在运算完成后，再将数字信号转回模拟信号，对接外界，注重知足现实天下的物理需求和实现特殊功效，追求的是将一连信号的每个点等比例线性放大，低失真、高信噪比、高可靠性和稳固性。与数字芯片追求的是逻辑运算速率、高集成度、运算速率与本钱比，必需一直接纳新工艺的特征差别。因此，模拟芯片更着重专有制造工艺，优先思量所选工艺能否实现高可靠性稳固性和高性能。
模拟芯片设计无设计软件支持，需要在速率、功耗、增益、精度、电源电压、噪声、面积等多种因素间举行折中，需要思量的变量较多，往往没有绝对优化路径，设计师需要具备对物理底层逻辑的深刻认知和长时间的手艺履历积累，才华凭证现实需求来做出相对优化的选择。2021年在半导体所有细分板块中，模拟芯片设计的毛利率和净利率位寓所有细分行业第一，其中毛利率抵达 49.11%，高于第二名的半导体装备 40.41% 和第三名的数字芯片设计的 38.32%。
模拟芯片具有永生命周期、多品类、弱周期性的特点。模拟芯片作为集成电路的子行业，其周期波动与半导体行业周期转变基本一致，但由于模拟电路下游应用繁杂，产品较为疏散，不易受简单工业景气变换影响，因此其价钱波动远没有存储芯片和逻辑电路等数字芯片的转变大，波动性弱于半导体整体市场，泛起出长周期、多品类、弱周期性的特征。
图表 1：2016-2025年全球模拟芯片市场规模及展望
资料泉源：Frost&Sullivan、WSTS
图表 2：2016-2020年全球集成电路、模拟芯片市场规模增速比照
资料泉源：Frost&Sullivan、WSTS
竞争名堂：
从全球的模拟芯片厂商来看，因西欧企业结构较早，且与苹果、英特尔等下游国际龙头应用厂商细密相助，全球模拟芯片市场恒久被国际巨头垄断。2021年，全球前十大模拟芯片供应商中，6家为美国企业，3家为欧洲企业，1家为日本企业。前十至公司的市占率高达68.3%，其中TI（德州仪器）以19%的市占率稳居全球第一。
模拟芯片的分类：
模拟芯片凭证功效差别，可分为信号链芯片和电源治理芯片两大类。信号链芯片主要认真模拟信号的放大、变频、滤波等处置惩罚，电源芯片则为其他芯片驱动、供电，实现降压、升压、稳压和电压反向等。模拟芯片凭证用途差别，分为通用型芯片和特殊用途芯片，通用芯片知足一样平常场景基本需求，通常手艺含量不高。特殊用途芯片凭证专用的应用场景，手艺要求高、重漂后和集成水平更高，毛利率也更高。在汽车、工业、新能源等领域的一连拉动下，特殊用途模拟芯片市场增添快速，2021年全球特殊用途模拟芯片市场收入占比为59.79%，通用模拟芯片市场收入占比为40.21%。
微波与毫米波行业概况：
微波是指频率为300MHz~300GHz的电磁波，是无线电波中一个有限频带的简称，即波长在1毫米~1米之间的电磁波，是分米波、厘米波、毫米波的统称。微波频率比一样平常的无线电波频率高，通常也称为“超高频电磁波”。
毫米波是指频率为30GHz~300GHz，响应波长为1毫米~10毫米，属于微波规模内。它位于微波与远红外波相交叠的波长规模，因而兼有两种波谱的特点。毫米波的理论和手艺划分是微波向高频的延伸和光波向低频的生长。毫米波在通讯、雷达、制导、遥感手艺、射电天文学、临床医学和波谱学方面都有重大的意义。使用大气窗口的毫米波频率可实现大容量的卫星-地面通讯或地面中继通讯。使用毫米波天线的窄波束和低旁瓣性能可实现低仰角细密跟踪雷达和成像雷达。在远程导弹或航天重视返大气层时，需接纳能顺遂穿透等离子体的毫米波实现通讯和制导。高区分率的毫米波辐射计适用于气象参数的遥感。用毫米波和亚毫米波的射电天文望远镜探测宇宙空间的辐射波谱可以推断星际物质的因素。
图表 3：微波的划分
资料泉源：果真信息、金研团队整理
我国现在毫米波工业链尚不可熟，在芯片和器件工艺成熟度方面与外洋保存差别，毫米波射频相关的功效和性能较5G低频段装备亦保存差别。毫米波工业链从上至下包括上游芯片电路板/芯片/天线、中游集成商和下游客户（运营商、军工客户、保存毫米波通讯需求的行业客户）。
图表 4：毫米波工业链
资料泉源：太平洋证券研究所、金研团队整理
毫米波现在主要偏向为军工，但同时也是6G主要的偏向之一。新手艺的一直前进和成熟将为毫米波商业化的生长注入动力。除军工领域外，未来3-5年毫米波或将先用于支持5G网络下行业客户的特定场景。
东南大学毫米波实验室：
东南大学毫米波国家重点实验室是二十世纪90年月初国家计委批准建设的国家重点实验室之一，是海内唯一从事毫米波领域的重点实验室。东南大学毫米波实验室基本确立了在中国微波毫米波与亚毫米波领域的引领职位，并在国际上爆发了较大的影响。
东南大学毫米波国家重点实验室重点支持了多家企业（但不会孵化同营业类型公司），包括米乐为-射频芯片，华为-毫米波手机，濠暻科技-毫米波通讯模组，中国隼眼-毫米波雷达，福特-无人驾驶汽车，上海创远仪器-毫米波仪器。凭证东南大学毫米波国家重点实验室官网形貌：“除支持本实验室的立异研究外，还为海内多家科研院所（中国电子科技集团公司第十四研究所、第五十五所、第十二所等）、多家企业（如米乐为微电子公司等）开展微波毫米波与太赫兹研究提供了测试支持，为增进我国毫米波与太赫兹手艺的生长做出了实质性孝顺，起到了国家重点实验室对本学科领域的引领和支持作用。”
中国市场拥有重大的生长潜力和国产替换空间：
凭证Frost&Sullivan统计效果显示，中国2022年模拟芯片市场规模靠近3,000亿元。我国模拟芯片自给率较低，众多细分领域的国产替换有望加速举行。作为全球最主要的模拟芯片消耗国，我国模拟芯片市场保存重大的供需缺口，模拟芯片供应主要来自TI、NXP、Infineon、Skyworks和ST等外洋大厂，国产芯片自给率亟待提升。凭证中国半导体行业协会的数据，近年来我国模拟芯片自给率一直提升，2017年至2020年从6%提升至12%，但总体处于较低水平，兴旺的下游需求和较低的国产化率之间形成重大缺口。
图表 5：2017-2022年中国模拟芯片市场规模及展望
资料泉源：Frost&Sullivan、WSTS
图表 6：海内模拟芯片自给率仍然偏低
资料泉源：中国半导体协会
米乐为主要专注微波/毫米波高性能模拟芯片、器件和模组的研发供应，主营营业属高性能专用芯片、信号链芯片类。其产品完成对高频模拟信号的高保真放大变频和其他相关的控制，是毗连数字和模拟天下的焦点单位，应用的领域和场景很是普遍。随着越来越多的移动场景泛起，运用高频举行远距离信号传输的需求日益增大。在这个领域应用的微波/毫米波模拟芯片，也被称为射频芯片。频率越高，关于性能的要求越高，手艺难度越大。在整个模拟芯片工业结构中，高性能微波/毫米波模拟芯片设计研发，处于高端和焦点位置。
米乐为已乐成获得国家级“专精特新”小巨人称呼。在高频率、超宽频、高性能微波/毫米波芯片方面，产品笼罩周全，稳固性、一致性高，拥有逾越海内偕行的手艺和竞争力，能做到军品和民品双轮驱动�；谥泄卮蟮氖谐⌒枨笠约肮噬桃的Σ辽�，凭证高端微波/毫米波/射频芯片行业高手艺研发壁垒的自然特点，中国本土如米乐为这样领先的高端微波/毫米波/射频芯片设计企业，若是能够掌握这个机缘期，有时机生长为全球行业巨头。若能依附先发优势，一直牢靠手艺优势和本钱优势，将现在产品上的相对独家垄断职位拓展至更多产品，依赖富厚的手艺和履历、大宗的焦点知识产权和产品种别形成竞争壁垒，米乐为有时机从细分领域龙头生长为多品类的高端微波/毫米波/射频芯片行业巨头。
金研资管已起劲结构模拟芯片行业，加入投资米乐为。我们将基于海内市场需求，掌握本土高端芯片千载一时的生长时机，投资具有焦点竞争优势，有望成为行业巨头的优异企业。